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      中喬體育再闖IPO:商標糾紛近十年失“喬丹”招牌 凈利潤毛利率逐年走低

      2023-03-09 11:33 | 來源:中國網財經 | 作者:俠名 | [IPO] 字號變大| 字號變小


      中喬體育從事運動鞋、運動服裝和運動配件的設計、生產和銷售,旗下產品涵蓋喬丹主品牌、喬丹質燥、喬丹Kids等。

              近日,中喬體育股份有限公司(以下簡稱“中喬體育”)披露招股書,公司擬登陸上交所主板,保薦機構為中銀國際證券。

              此前,依靠“喬丹”二字,中喬體育吃到不少紅利,甚至一路沖至IPO過會,而隨著球星喬丹親自下場維權,中喬體育與喬丹開始了近十年的商標之爭。2020年,最高法院判決落槌,中喬體育失去了“喬丹”的金字招牌,后更名“中喬體育”,今再啟A股上市的進程。

              然而,重啟IPO的中喬體育,目前正面臨業績、毛利率逐年下滑、盈利能力落后于同行的窘況。與此同時,與國產運動品牌相比,中喬體育的專賣店規模處于行業中等水平。此外,在與國內外運動品牌的市占率爭奪中,中喬體育難以出頭,公司上市之路充滿挑戰。

              商標糾紛長跑近十年 掉隊國內運動品牌

              中喬體育從事運動鞋、運動服裝和運動配件的設計、生產和銷售,旗下產品涵蓋喬丹主品牌、喬丹質燥、喬丹Kids等。

              招股書披露,中喬體育前身最早為福建省晉江縣陳埭溪邊日用品二廠,屬民辦集體;2000年6月,經歷集體企業甄別及改制變更為晉江市喬丹體育用品有限公司,公司名稱中首次出現“喬丹”;2009年12月,公司整體變更為股份制公司。

              2011年11月,中喬體育在上交所主板的上市申請獲發審委審核通過,有望沖擊A股“體育用品第一股”。彼時,中喬體育全稱還是喬丹體育股份有限公司(以下簡稱“喬丹體育”),“喬丹”二字為公司吸引了不少消費者,品牌知名度擴大,但隨后開啟了近十年的商標糾紛,導致IPO半路折戟。

              2012年,美國NBA球星喬丹以“爭議商標的注冊損害其姓名權”將喬丹體育告上法庭,復雜的官司從中級法院一直打到最高法院。2020年,最高人民法院做出裁決,喬丹體育公司第25類服裝鞋帽襪等商品上的6020578號“喬丹+圖形”商標被撤。同年,上海市高級人民法院判令喬丹體育停止使用其企業名稱中的“喬丹”商號,并賠償原告邁克爾·杰弗里·喬丹精神損害撫慰金人民幣30萬元等多項判罰。2021年,喬丹體育股份有限公司更名為中喬體育股份有限公司。

              商標糾紛余震未消,中喬體育同時還面臨掉隊國內頭部運動品牌的局勢。

              國產運動品牌李寧、安踏、特步、361度分別于2004年、2007年、2008年、2009年登陸港交所。2014年,貴人鳥登陸上交所,成為A股“體育用品第一股”。

              除了失去資本市場的先發優勢,中喬體育還需面對國際運動品牌搶占中國市場的情況。歐睿數據顯示,2021年中國運動鞋服市場份額排名前五的企業分別為耐克中國、安踏、阿迪達斯中國、李寧和斯凱奇中國,市場占有率分別為25.2%、16.2%、14.8%、8.2%、6.6%,中喬體育未能擠入前五。

              此外,在銷售網絡布局方面,與李寧、安踏、特步、361度相比,中喬體育品牌專賣門店數量位列第三。截至2022年上半年,中喬體育的專賣店數量達6269家,不及安踏9223家和李寧7112家專賣店規模,略超特步6251家和361度5366家的專賣店數量。

              而此次IPO,中喬體育擬募集資金10.64億元,其中3.48億元用于鞋生產基地擴建項目、1.29億元用于研發設計中心建設項目、4.7億元用于全國戰略直營店建設項目、1.17億元用于信息化建設項目。

              全國戰略直營店建設項目占超四成募資,是此次IPO投入最大的項目,該募投項目計劃未來兩年內在全國一級城市新建戰略店鋪27個,并全部采用直營方式。

              毛利率持續下滑 存貨規模攀升

              盡管門店數量排名第三,但中喬體育的業績卻處于下風。受疫情的影響,中喬體育近年的業績并不穩定,凈利潤出現明顯下滑趨勢。2019-2021年及2022年上半年報告期內,中喬體育實現營業收入55.91億元、49.28億元、59.31億元和30.99億元,凈利潤8.32億元、7.38億元、6.95億元和3.63億元,2020年中喬體育營收、凈利潤降幅均超10%,2021年公司凈利潤降幅減小,仍同比下降超5%。

              與門店規模相當的特步相比,2022年上半年特步實現的營收56.84億元是同期中喬體育營收的1.83倍,與比公司少900余家門店的361度相比,361度當期營收36.54億元也高于中喬體育。

              此外,多數運動鞋服品牌采用輕資產運營,通常毛利率水平較高,與同行業公司相比,中喬體育毛利率處于行業末端。2022年上半年,李寧、安踏、特步、361度的毛利率分別為49.97%、62.04%、42%、41.48%,均大幅領先中喬體育同期27.19%的毛利率。

              不只是與同行相比“吊車尾”,報告期內中喬體育毛利率還呈持續下跌,各期公司綜合毛利率分別為31.91%、29.52%、27.86%和27.19%。主營業務毛利率中,鞋的毛利率下降最大,報告期末較期初下降了逾8個百分點。

              對于公司近年毛利率指標低于可比公司平均水平的情況,中喬體育解釋原因為公司的經銷模式以批發為主,而同行業可比公司的零售業務占比高于中喬體育。

              與此同時,中喬體育的存貨金額卻在不斷攀升。報告期內,中喬體育的存貨從9.06億元漲至13.25億元,且占流動資產的比例較高。招股書披露,中喬體育的存貨主要為庫存商品,各期占比均超七成,過高的庫存使中喬體育承受一定的經營風險,若部分庫存因各種因素無法正常出售或不能按正常價格出售,部分涉訴存貨甚至可能被法院判令銷毀,可能會導致中喬體育存貨跌價損失顯著增加。

              對于中喬體育IPO進展,中國網財經記者將持續關注。

      電鰻快報


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